美银证券发表研究报告指,蜜雪集团(02097.HK) -19.800 (-5.793%) 沽空 $1.04亿; 比率 32.189% 2025年业绩大致符合预期,但管理层在业绩会议上确认,自去年第四季网上平台收缩补贴力度以来,销售增长放缓及单店经济效益转弱。该行渠道调查显示,去年第四季每间店舖收入大致持平,而第二、三季则录得双位数增长。
该行引述管理层预计,2026年蜜雪集团的单位销售及盈利能力将持续受压,管理层计划放缓扩张步伐,优先改善单店经济效益,并预期毛利率及净利润率将呈下行趋势,认为30%的毛利率水平较31.1%更可持续。该行认为,虽然蜜雪集团仍是中国最大及最佳的新鲜饮品公司,但2026年或为过渡性的一年。
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美银证券微调蜜雪集团2026及2027年每股盈测,重申「跑输大市」评级,目标价维持353港元,主要考虑到2026年每股盈利能见度低,以及早期私募股权投资者的禁售期於3月初届满,其持仓占比9.5%,而公众持股量仅5.2%。(ec/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-25 16:25。)
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